作為2012年的明星化工品種，草甘膦景氣度有望得以延續(xù)。環(huán)保壓力拖累企業(yè)開工率提升，使得市場貨源供不應(yīng)求，企業(yè)訂單普遍排至4月中旬。原料二乙醇胺、甘氨酸價格處于低位，使得利潤逐步向草甘膦生產(chǎn)環(huán)節(jié)集中，行業(yè)毛利率水平上升。另外，春耕市場的啟動，也使得草甘膦需求進一步提升。
上周部分企業(yè)調(diào)高草甘膦出廠價格，其中新安股份出廠報價上調(diào)4.7%至33750 元/噸，其他企業(yè)也有跟隨上調(diào)動作。從最新情況來看，甘氨酸路線報價集中在3.35-3.4萬元/噸，實際成交價略有上調(diào)至3.2-3.4萬元/噸，部分高端成交價格至3.5-3.6萬元/噸，港口FOB主流價格上調(diào)至5200-5350美元/噸。IDAN路線工廠主流穩(wěn)定至5350-5500美元/噸。受到草甘膦市場供應(yīng)極度緊張影響，目前多數(shù)供應(yīng)商封盤，暫停報價。
環(huán)保壓力加重 企業(yè)開工率難升
雖然目前草甘膦價格走高，供應(yīng)緊張，但由于環(huán)保核查原因，企業(yè)開工數(shù)量并沒有明顯上調(diào)，反而會有所下降，開工率也未見提升。另據(jù)，近期有關(guān)部門將對華東地區(qū)，特別是江浙魯三省草甘膦工廠，進行實地走訪。市場預(yù)期，這是為草甘膦環(huán)保核查做最后準(zhǔn)備。從2012年初至今，歷時15個月，環(huán)保核查的靴子有望落地。
如果核查標(biāo)準(zhǔn)嚴格執(zhí)行，將使供應(yīng)方市場將得到極大整合，由于真正達標(biāo)的工廠數(shù)量不多，產(chǎn)量有望向一線工廠集中。其次，隨著市場集中度的提升，買方市場的議價權(quán)逐步減弱，利潤逐漸向生產(chǎn)廠商轉(zhuǎn)移。
市場供應(yīng)緊張 訂單排至4月中旬
從受訪企業(yè)情況來看，目前草甘膦市場供應(yīng)緊張，工廠訂單普遍排至四月份。受制于環(huán)保等方面影響，山東、四川等重點產(chǎn)區(qū)的企業(yè)開工不足。從目前看，出口訂單依舊較多，淡季不淡現(xiàn)象明顯，北美市場已進入采購季節(jié)，補庫存需求旺盛。
由于國內(nèi)春耕市場逐步啟動，稻田除草等方面的用途增加，也進一步拉動草甘膦需求。
業(yè)內(nèi)預(yù)計，目前草甘膦市場貨源較為緊張，主流工廠大多以執(zhí)行前期訂單為主，小企業(yè)則因環(huán)保壓力開工不穩(wěn)。同時，原料二乙醇胺、甘氨酸價格平穩(wěn)，草甘膦生產(chǎn)成本變化不大。后續(xù)市場，需關(guān)注環(huán)保核查執(zhí)行力度，但短期內(nèi)料將維持強勢。此外，4月份上市公司進入季報披露期，從草甘膦價格走勢和下游需求來看，相關(guān)公司一季度業(yè)績良好增長是大概率事件。
揚農(nóng)化工
公司擁有草甘膦產(chǎn)能3-4萬噸左右，受益于國內(nèi)外農(nóng)藥市場需求旺盛，加之行業(yè)供給端收縮顯著，草甘膦復(fù)蘇態(tài)勢明顯，盈利能力回升。公司預(yù)計2013年草甘膦產(chǎn)銷規(guī)模在3萬噸左右，另一個除草劑產(chǎn)品麥草畏目前產(chǎn)銷規(guī)模約1500噸/年，產(chǎn)品出廠價在8-9萬元/噸，未來公司會根據(jù)下游需求情況逐步增加麥草畏產(chǎn)量。
公司另一主導(dǎo)產(chǎn)品，菊酯業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定，其衛(wèi)生菊酯類產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率達到70%，主導(dǎo)格局基本已經(jīng)形成。另外，農(nóng)藥菊酯出口業(yè)務(wù)值得期待，由于全球種植面積穩(wěn)步增長，北美、南美等地區(qū)對農(nóng)藥菊酯的增量需求向好。
新安股份
公司擁有8萬噸甘氨酸法草甘膦產(chǎn)能，是國內(nèi)最大的草甘膦生產(chǎn)企業(yè)。目前鎮(zhèn)江及建德兩套裝置均處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，由于毛利加成定價形式的訂單較少，價格上漲對公司業(yè)績直接產(chǎn)生影響，彈性較大。據(jù)機構(gòu)初步測算，草甘膦價格每噸上漲 1000 元（含稅），公司每股收益將增加 0.082元。
從2012年業(yè)績來看，公司預(yù)計全年凈利同比增長680%左右，推算出去年四季度單季每股收益達0.19元。假設(shè)其他條件不變，按照目前草甘膦價格走勢，粗略估算2013年公司每股可達0.8元，動態(tài)市盈率僅為15倍。