國(guó)際油價(jià)近期出現(xiàn)高位盤整走勢(shì)，１１月１２日，紐約商品交易所１２月份交貨
的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶７６．９４美元。這已是近一個(gè)月時(shí)間里，國(guó)際油價(jià)在
７５美元至７９美元高位波動(dòng)的又一表現(xiàn)。是什么原因促使國(guó)際油價(jià)高位波動(dòng)，未來(lái)
油價(jià)走勢(shì)如何？

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，油市與金融市場(chǎng)的關(guān)系越來(lái)越緊密，當(dāng)前國(guó)際油價(jià)走高的直接原
因并不在于供需基本面，而是美元匯率的變化，美元貶值導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的油價(jià)升高
，在這個(gè)過(guò)程中投機(jī)炒作的因素加劇。

　　油市與金融市場(chǎng)“綁定”

　　據(jù)東方油氣網(wǎng)監(jiān)測(cè)，從１０月２１日至１１月１１日，國(guó)際原油基準(zhǔn)價(jià)ＷＴＩ一
直在７９美元上下波動(dòng)，其間也觸摸過(guò)８０美元。東方油氣網(wǎng)首席分析師鐘健認(rèn)為，
這一輪國(guó)際油價(jià)的大幅攀升，與美元貶值以及投機(jī)基金為保值避險(xiǎn)買入石油期貨有很
大的關(guān)系。

　　當(dāng)１０月６日美元開(kāi)始了又一輪貶值后，美元指數(shù)從當(dāng)時(shí)的７６．７下跌到１０
月２０日的７５．５，投機(jī)基金也從１０月６日起開(kāi)始大舉買多，從當(dāng)周的５萬(wàn)手增
長(zhǎng)到了１０月２０日當(dāng)周的１０萬(wàn)手，同期，國(guó)際油價(jià)也從１０月６日的７０美元攀
升到１０月２０日時(shí)的７９美元附近。

　　不僅如此，當(dāng)美元貶值的勢(shì)頭在１０月２０日暫緩在７５指數(shù)附近后，投機(jī)基金
買多操作也停止在１０萬(wàn)手，相應(yīng)的，國(guó)際油價(jià)在攀升到７９美元附近后，也停止在
這個(gè)價(jià)位附近。國(guó)際油價(jià)的漲停與美元貶值狀況，以及投機(jī)基金的操作行為十分吻合
。

　　鐘健分析說(shuō)，正因?yàn)檫@個(gè)原因，我們有理由相信，只要美元貶值的勢(shì)頭能稍有停
息，即使是階段性的，投機(jī)基金也將階段性地結(jié)束買多操作。當(dāng)前買多持倉(cāng)在１０萬(wàn)
手的投機(jī)基金，也會(huì)在不太久的時(shí)間內(nèi)拋售獲利回吐而使油價(jià)掉頭下跌。

　　原油價(jià)格形成機(jī)制發(fā)生變化

　　現(xiàn)在人們常有一個(gè)疑問(wèn)：供需是平衡的，為什么油價(jià)還漲得那么多？上海復(fù)旦大
學(xué)能源與戰(zhàn)略研究中心常務(wù)副主任吳力波認(rèn)為，國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制在發(fā)生異
化，基本的價(jià)格形成機(jī)制已經(jīng)不由供需基本面主導(dǎo)，而主要的還是要看美元，美元的
流動(dòng)性和美元是否貶值，已成為兩個(gè)決定油價(jià)最重要的因素。當(dāng)前美元流動(dòng)性過(guò)剩成
為世界經(jīng)濟(jì)失衡的不可改變的格局，這些流動(dòng)性資金一個(gè)重要的走向就是原油的期貨
市場(chǎng)。

　　吳力波表示，從上世紀(jì)８０年代原油危機(jī)直到本世紀(jì)２０００年，原油價(jià)格就是
在３０美元上下震蕩?，F(xiàn)在實(shí)際上從世界原油需求總量來(lái)看，并沒(méi)有出現(xiàn)異常的上漲
，也就是說(shuō)，需求面并不支撐這樣高位的價(jià)格。

　　對(duì)此，中國(guó)石油大學(xué)工商管理學(xué)院院長(zhǎng)王震認(rèn)為，要正確認(rèn)識(shí)石油交易機(jī)制，目
前從全球主要定價(jià)來(lái)看，是通過(guò)北美的ＷＴＩ價(jià)格和歐洲倫敦的布倫特價(jià)格兩個(gè)品種
的期貨交易。傳統(tǒng)價(jià)格結(jié)構(gòu)供需基本面成為決定油價(jià)的重要因素，而從２００４年至
今進(jìn)入石油作為金融資產(chǎn)階段，石油不僅僅是大宗商品，而且具有黃金等金融資產(chǎn)的
功能，一些金融機(jī)構(gòu)把投資石油作為類金融資產(chǎn)而希望獲取高額利潤(rùn)。另一方面，石
油作為投機(jī)性工具，使得期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯背離，非商業(yè)性持倉(cāng)量顯著
增長(zhǎng)，題材炒作放大了信息價(jià)值，使得期貨價(jià)格對(duì)信息過(guò)分敏感。

　　高油價(jià)時(shí)代會(huì)卷土重來(lái)嗎？

　　當(dāng)油價(jià)在１０月份突破８０美元的時(shí)候，人們不禁擔(dān)心油價(jià)會(huì)一路攀升過(guò)百回到
高油價(jià)時(shí)代？對(duì)此，吳力波認(rèn)為，在經(jīng)歷了２００８年高油價(jià)時(shí)代所帶來(lái)的震蕩后，
市場(chǎng)對(duì)原油過(guò)分的樂(lè)觀是相對(duì)比較謹(jǐn)慎的，而且最近已開(kāi)始出現(xiàn)一些抑制油價(jià)上升的
因素。例如，沙特提出明年１月起將用一攬子貨幣計(jì)價(jià)，這就是非常重要的信號(hào)，表
明石油要擺脫對(duì)美元的單純依賴。不以美元計(jì)價(jià)的石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展，肯定會(huì)對(duì)油
價(jià)起到一個(gè)重要的抑制作用。

　　王震認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在趨于好轉(zhuǎn)，但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚存在不確定因素，如果
經(jīng)濟(jì)不是一個(gè)持續(xù)性、長(zhǎng)期的走高，那么對(duì)原油的需求也是有限的，油價(jià)在短期內(nèi)不
會(huì)沖得過(guò)高，預(yù)計(jì)今年底油價(jià)仍會(huì)在７０－８０美元的價(jià)格水平波動(dòng)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展
不斷向好，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，對(duì)原油的需求仍將會(huì)加速增長(zhǎng)，油價(jià)也會(huì)不斷走高。

　　鐘健表示，無(wú)論是美元貶值推高了油價(jià)，還是高油價(jià)為美元貶值制造了需求，只
要弱勢(shì)美元的政策不改變，弱勢(shì)美元的政策取向?qū)?huì)把油價(jià)一波一波地推向高位。